陶冬

全球金融市场遭遇了一场决堤式崩溃，超过六万亿美元的资产价值在一周间消失，这是自1929年以来最惨烈的股市崩盘，这是史无前例的全球互动型、跨所有资 产种类的金融熔化。资金市场信心崩溃、金融机构接连出事、对冲基金遭遇赎回潮，liquidation（清仓）成为市场的共识，并由此带来连锁反应。各国 央行上周三的联手减息，并未增强投资者的信心。各国股市上周平均下跌19%，石油期货跌至每桶77.7美元。

"危"与"机"往往同时出现，恐慌性抛售下，全球股市PE目前不到7倍（S&P九倍），个别蓝筹公司的估值降到近一代人所见的低位，一批上市企业 的股价低过每股所持现金。不过没有人知道市场的短期底部在哪里。目前市场信心极其脆弱，基金赎回压力沉重，可能有一批对冲基金倒闭。更重要的是，金融机构 的资本金遭到重创，资金市场互不信任，如果这个问题不尽快解决，新的金融震荡很快会出现。至于实体经济，形势也会明显恶化。

各国政府正在紧张地研究不同的救援方案。笔者相信央行减息和注入流动性，效果不会太大。关键在于降低交易对手风险，恢复资金市场功能，增强金融机构的资本。英国提出的政府入股银行和担保资金拆借，可能是目前所见方案中最有效的。政府介入越快越好。

本周市场关注，各国政府有什么样的果断措施出台，强化金融体质，稳定市场信心。

(本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2中国证券出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)